普源精电4月14日发布投资者关系活动记录表，公司于2022年4月12日接受61家机构单位调研，机构类型为QFII、保险公司、其他、基金公司、证券公司、阳光私募机构。

以下是投资者关系活动主要内容介绍：

一、自研芯片相关问答

问：公司为何要坚持做自研芯片？

答：至于为何要走自研芯片这条道路，是因为在测试测量仪器领域，自研芯片是所有头部公司往高端发展的必由之路，我们可以看到是德科技、泰克、力科等头部国际厂商均会有自己的自研芯片。作为测试测量仪器公司是要去做测量的，这就像做尺子一样，公司做的尺子要更为宽阔、更为精确才能去保障测量，例如芯片厂商还需要使用电子测仪器去测试他们的芯片，因此对仪器的误码率、噪声等要求更高，这就对自研芯片提出了强烈的需求。测试测量仪器公司和模拟芯片公司做模拟到数字转换器不一样，要的是噪声越低、采样率越高、带宽越宽越好，追求极致的指标，像是德科技做模拟到数字转换器、放大器的水平可能并不逊于一些知名的芯片公司。所以，很多高端电子测量仪器的芯片或器件无法通过商用芯片或器件厂家直接采购。

如果不自研芯片，不解决核心问题，依赖外购芯片开发的产品，就类似于电子测量仪器行业的国外芯片厂商Design House，一方面产品无法往高端仪器发展，另一方面也会受到国外厂商出口管制。这样的产品技术含量有限，也摆脱不了红海竞争的窘境。公司选择脚踏实地的自研芯片，而不是依赖国外购买芯片，看起来目前显得比较“笨”但从长远来说一定是一条正确的道路。

最后，在当今缺芯的背景下，自研芯片也就拥有了另外一层价值。公司中高端产品主要采用自研芯片，而公司自研芯片库存充足，因此中高端产品不受市场上芯片短缺情况的影响。第一季度公司营收还在持续增长，主要是依靠高端产品的拉动，这也体现了公司自研芯片的优势。

二、公司运营相关问答

问：2021年高端数字示波器产品的收入占比是多少？

答：数字示波器中搭载自研芯片产品的销售占比是示波器销售总额的55%左右，高端产品（以数字示波器为例，将带宽2GHz及以上定义为高端数字示波器）的销售额在2021年同比增长超过190%。数字示波器从低端到高端价格差距巨大，从人民币每台1000多元到1000多万元都有，公司目前高端产品占比上升较快，也拉动公司2021年整体营收增长达36.63%。

问：据公开资料显示，鼎阳科技高端数字示波器产品在2020年销量比贵公司要多卖了1016台，数量多了约65%，请问是什么原因？

答：我们认为这来源于双方对于高端数字示波器的定义是不一样的，据鼎阳科技招股说明书显示，其高端数字示波器定义为带宽1GHz：而本公司高端数字示波器的定义为带宽≥2GHz。普源精电对于高端数字示波器的性能定义要远高于鼎阳科技，因此直接按照台数进行对比存在概念上的混淆。通常市场销售状况对比应采用金额，而不是数量，因为产品均价有较大差别。依据您说的2020年数据，公司所称高端数字示波器（指带宽≥2GHz）销售金额是3，047.90万元，而鼎阳科技所称高端数字示波器（指带宽≥IGHz）销售金额是894.09万元，普源精电在高端数字示波器市场领先优势非常明确。在新款5GHz带宽数字示波器（国内唯一）的加持下，普源精电的中国数字示波器领导者地位将得到进一步强化。

问：未来直销和大客户的成长空间？

答：首先，测试测量仪器的市场规模和工业GDP正相关，美国工业GDP全球第一，它测量测试仪器市场?直是全球第中国现在已经变成全球第二大市场。公司会不断加强全球化营销布局，并针对高端产：品和大客户发展直销。公司直销/大客户的销售比例在2021年底已经达到25%以上，这反应了公司高端产品及大客户策略的有效开展。目前看，2022年第季度的直销/大客户占比将进一步提高。公司的全球营销本地化策略将进一步保障高端产品的推广和销售，现在公司在俄罗斯、印度、巴西、马来西亚、韩国都有本土的团队去做地面产品推广。伴随着高端产品的不断发布和大客户战略的深度布局，公司有信心近几年将直销比例提升到50%以上。

问：如何看待教育市场和低端市场？

答：公司非常重视教育市场，第一是为回馈社会，即使教育市场价格较低，公司也会积极参与：第二是为公司培养未来潜在用户和粉丝。国外同类企业在中国教育市场也采用类似的大学计划策略，甚至对教育市场有专门的折扣政策。作为中国最早的从事国产数字示波器产业的公司，普源精电在教育市场拥有非常广泛的客户基础和良好的市场占有率，并连续多年成为全国大学生电子竞赛国赛官方指定测评仪器品牌，为全国顶级赛事保驾护航。在低端市场，公司不会参与到完全低价的恶性竞争里面去，而是把为客户提供更好、更高质量、更高性价比的产品作为发展目标。

问：缺芯问题是否有改善？

答：目前公司受缺芯影响的主要是老工艺芯片，这对公司经济型产品产生一定程度的交期延长，此现象目前正有所缓解。公司中高端数字示波器产品主要采用自研芯片，且自研芯片库存充足，同时积极进行了外购芯片的战略储备，因此中高端示波器产品不受市场上芯片短缺情况的影响。第一季度公司营收还在持续快速增长，主要是高端产品强劲销售的拉动，这也体现了公司自研芯片的战略优势。

问：与国内同行相比，公司的射频类仪器的指标似乎落后？原因是什么？

答：公司在射频类产品的布局，有着清晰的战略规划。我们首先通过经济型产品建立品牌和市场优势，再通过UltraReal等核心技术平台的建立，确保技术差异化优势。未来，公司将进一步围绕射频类产品，包括频谱/信号分析仪、信号发生器、矢量网络分析仪等品类，坚持以芯片设计和材料工艺自主可控战略为核心底层技术驱动，突破技术壁垒，打造高端精品。在射频类仪器方面，高端产品也需要突破器件禁运封锁，日前公司已经启动相关研发工作。普源精电的高端产品战略将会着眼于国内领先，国际一流的目标进行路标设计，在解决客户应用问题的同时，也会建立芯片、算法和软件的综合技术优势，确保公司的长期稳健成长。今年也会发布相关射频类仪器新品，非常有特色，敬请期待。

三、财务相关问答

问：报表上毛利率表现不是很优秀，主要是为什么？

答：第一，公司为保障高端产品和芯片战略的未来持续发展，并满足当下多品种小批量电子测量仪器生产需要，在质量和供货上追求对客户最大化的价值输出，公司推行智能化精益工厂建设，打造基于数字化制造和自动化设备的生产系统，确保高效率、高质量的交付客户需求的产品和服务。工厂拥有先进的全自动贴片、插件、焊接、选择性波峰焊、自动光学检测、高精度测试测量仪器等150余台设备。在软件方面导入MES系统、TC系统、SRM系统、PCBA三合一一软件测试系统，实现了智能化制造并获得“江苏省智能车间”称号。精益工厂投资带来生产效益提升的同时，也导致生产设备折旧提升。

第二，高端产品推出后还需要一定时间增长才能实现规模效应，公司高端产品的销售目前在持续增长，比如公司2021年2G及以上的高端数字示波器销售金额较2020年增长约190%以上，也正是基于此，公司毛利率将会随着高端产品占比增长而不断提升：

第三，经济型数字示波器产品采用的芯片和器件是从外部厂商采购，毛利有较大改善空间。公司有计划将自研芯片向经济型机型进行战略沉降，在更高带宽、更高采样率和更高分辨率核心技术方面，建立全新的差异化竞争优势，通过性能的提升和成本的优化，为客户创造更大价值，也为公司带来毛利率的上升。由于经济型数字示波器数量占比高，对于公司整体毛利率提升将起到至关重要的作用。

问：和鼎阳相比公司三费占比较高，未来如何改善？

答：首先，研发费用是公司对未来的投资。全球行业标杆的研发费用率在16%左右，公司目前正在进行更高性能和更多元化的自研芯片和高端电子测量仪器产品的研发，并积极引进和培养研发技术人才队伍，并在北京中关村集成电路设计产业园购置了研发大楼以改善研发环境，提高人才吸引力和留用率，因此现阶段研发费用率较高是正常的。

其次，在公司数字化转型的发展期，公司在管理方面投入较大，如各种管理系统、业务系统较多，信息化程度高，并全面实施数字化经营战略，为公司未来可持续、高质量发展做准备。公司认为从技术向管理转变的过程中会面临一系列挑战，深刻理解管理体系架构搭建的重要性。公司目前初步已经取得了卓越的管理体系建设成果，获得苏州市质量奖，符合GB19580卓越绩效评价准则要求。普源精电数字化管理实践案例被收录《管理蓝皮书：中国管理发展报告（2021）》，未来的管理费用投入会控制在合理范围内。

最后，公司销售费用率较高的原因有两点，其一是因为公司高端产品的销售需要品牌营销和地面推广，触达客户并提供样机试用验证评估和综合测试解决方案：其二是公司全球化品牌建设工程，加强了自有品牌（RIGOL）推广和B2B数字营销方面的投入。例如，在全球知名的B2B领英平台的关注者排名中，普源精电在国内同行业品牌中排名首位并领先一个数量级，这是非常重要的成果。同时，公司自有品牌销售比例绝对领先于国内其他品牌。

问：能否解释下公司为何亏损及实施股份激励计划对于公司运营的影响？

答：公司股权激励主要面对公司核心骨干员工进行的员工持股计划，对公司核心骨干人员的保留有较大积极作用。公司实施的股份支付为权益结算的股份支付，因此并不会导致货币资金流出企业，也不会对公司本身的生产经营产生不利影响。该费用的产生来源于《企业会计准则》要求的账务处理，并非公司生产经营本身产：生的费用。如果扣除股份支付，公司2021年全年实现盈利近7，900万元，因此公司业务本身的盈利能力是健康的。

问：能否解释下公司上市前进行的大额分红，是出于什么考虑？

答：所谓上市前进行的大额分红，实际为公司在股改前而非上市前，选择苏州普源作为上市主体进行的资产重组。苏州普源原为北京普源的全资子公司。由于苏州普源所在地具有齐备的产业配套，出于战略布局的考虑，决定实施资产重组，将苏州普源转为北京普源的控股股东，而北京普源转为苏州普源的子公司。

作为该资产重组的一部分，2018年北京普源向股东进行分红8200万元，各股东取得该笔分红款并依法缴纳个税后，又将该笔资金用于购买北京普源所持有的苏州普源的股份，因此虽然该交易体现为普源有限整体对外分红，但实质上该资金并未流出普源有限，并不存在上市前突击分红的情形。请大家明辨是非、尊重事实，不要被不实言论误导;

普源精电科技股份有限公司的主营业务是通用电子测量仪器的研发、生产及销售。公司的主要产品包括数字示波器、射频类仪器、波形发生器、电源及电子负载、万用表及数据采集器等。公司是仪器以太网扩展总线标准（LAN-based eXtensions for Instrumentation）联盟成员、中国电子仪器行业协会会员以及全国电子测量仪器标准化技术委员会（SAC-TC153）委员单位。

关键词:普源精电 电子测量仪器 示波器

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来 源：仪商网综合

编辑：清风

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